Kopfgeldjagd

Zeit, in der sie ihr Vermögen verdient haben, waren sie oft extrem opportunistisch. Andere wie ich sind zu kleineren Wohltätern geworden. Alles in allem handelt es sich dabei jedoch um eine eher herzlose und oft antiintellektuelle, zynische Truppe. Ja, wir verbessern im Allgemeinen die Liquidität und Markteffizienz. Üblicherweise schneiden wir das ungesunde Fett vom Steak ab. Haarsträubende und schamlose Werbekampagnen für bestimmte Aktien sowie chronische Überbewertung werden oft durch Leerverkauf in Grenzen gehalten. Erfolgreiche Wertpapierhändler tun nur das eine: Sie verdienen ständig Geld, während sie ein unterdurchschnittliches Risiko eingehen. Die meisten von uns sind eher Nehmer als Geber.
    Hedgefonds finanzieren selten junge Wachstumsunternehmen, die das Leben vieler Tausend Menschen verbessern, Arbeitsplätze schaffen und Chancen eröffnen. Mir sind die sozialen Defizite meiner Profession immer bewusst gewesen. Im Verlauf meiner Karriere habe ich zahlreiche Unternehmen aus dem Gesundheitsbereich und andere ähnlich positive Unternehmen finanziert, manchmal ganz bewusst, manchmal eher zufällig. Ich habe bei Dutzenden jungen Wachstumsunternehmen finanziellen Anschub geleistet und ihnen beratend zur Seite gestanden, sie in ihrer Entwicklung unterstützt und sie an die Börse gebracht. Sie alle haben Arbeitsplätze geschaffen.
    Meine Kritiker behaupten, ich hätte zahlreiche Unternehmen zerstört. Das ist eine grobe Vereinfachung und offen gesagt auch ungenaue Behauptung. Ich habe überbewertete, oftmals betrügerische, schwer verschuldete Unternehmen aufgespürt, die dabei waren, sich selber zu zerstören. Die Schuld für ihr Versagen lag allein bei ihnen selbst. Schlimmstenfalls war ich der Prophet, der die Katastrophe ankündigte, gelegentlich auch der Vorbote des Todes.
    Ein Leerverkäufer kann ein starkes, profitables Unternehmen unmöglich zerstören. Das ist, als wolle man Kryptonit durchbeißen. Es ist dumm, weil man sich daran die Zähne ausbeißt. Leerverkäufer halten nach Schwäche Ausschau. Wir ziehen kranke Patienten vor, die sich im Verfallsstadium befinden, sich aber nach außen als omnipotente, gesunde und hochbewertete Magnaten darstellen: zum Beispiel Enron, WCM, Bremer Vulkan, der US-Dollar und die gegenwärtigen amerikanischen Regierungsschulden. Kein Geringerer als Warren Buffett befürwortet Leerverkauf, weil damit Überbewertungen korrigiert werden. Immer da, wo Schwäche, Korruption, Betrug, Inkompetenz und andere Elemente, gepaart mit überhöhten Aktienkursen zu finden sind, tauchen Leerverkäufer auf. Corporate Raiding und Activist Investing sind das genaue Gegenteil des Leerverkaufs. Die betroffenen Unternehmen sind aus allen möglichen Gründen unterbewertet. Man darf nicht vergessen, dass Corporate Raiding in den USA begann, weil Unternehmen viele Milliarden Dollar verschwendeten – oft für völlig übertriebene Privilegien der Verwaltungsratsmitglieder. Das wurde aufgedeckt und ganz richtig für eine moralisch und finanziell inakzeptable Fettschicht in einem Markt befunden, der Schlankheit und Wendigkeit erforderte.
    Wäre es allein um Geld gegangen, hätte ich mich entweder auf dynamisches Value Investing, computerisiertes Pair Trading oder proprietäres Day Trading beschränkt. Computer- und Hochfrequenz-Trading ist unglaublich stumpfsinnig; es besitzt keinen Zweck und bietet keine emotionale Befriedigung. Reines Value Investing ist extrem methodisch und mir persönlich zu passiv und zu langweilig. Valuation Range Pair Trading ist mir zu mechanisch und fachidiotisch. Ich bin noch nie ein eindimensionaler Finanzspekulant und Investor gewesen, sondern habe stets die ganze Klaviatur des Kapitalmarktes bedient. Und glauben Sie mir, wenn Sie Ihre gesamte Zeit als Leerverkäufer verbringen, dann werden Sie zu einem völlig abgedrehten und pessimistischen Misanthropen, der in die Hände klatscht, wenn er hört, dass irgendein CEO einen Herzinfarkt erlitten hat. Die psychologischen und emotionalen Auswirkungen dieser Tätigkeit sind selbst für jemanden wie mich, der relativ unemotional ist, nicht besonders ansprechend. Und wenn Sie sich nur mit Asset-Stripping, Übernahmen und Leveraged Buy-outs beschäftigen, dann ist die finanzielle Rendite möglicherweise hoch, aber die emotionale Rendite sehr niedrig.
    Ohne Zweifel ist die emotional befriedigendste Finanzaktivität die Risikokapitalfinanzierung und die aktive Unterstützung kleiner Unternehmen in ihrer Entwicklung zu