DIESES MAL IST ALLES ANDERS

kurzer Zeit in den meisten Ländern der Fall war), berücksichtigt. Wie bei den Inflationskrisen wäre eine Schwelle von 25 Prozent, die sich vielleicht auf die Daten über die Zeit nach dem Zweiten Weltkrieg anwenden lässt – zumindest zur Definition einer schweren Wechselkurskrise – für frühere Perioden zu hoch, als wesentlich kleinere Ausschläge bereits eine große Überraschung waren und daher eine extrem zerstörerische Wirkung hatten. Daher definieren wir einen Währungszusammenbruch als eine jährliche Wertminderung von mehr als 15 Prozent. Analog zu unserer Betrachtung der Inflationskrisen ist unser Anliegen hier nicht nur die Datierung des Beginns einer Währungskrise (wie in Frankel und Rose sowie in Kaminsky und Reinhart), sondern des gesamten Zeitraums, in der die jährlichen Wertminderungen diese Schwelle überstiegen. 3 Es ist kaum eine Überraschung, dass die größten Krisen, die in Tabelle 1.1 abgebildet sind, ein ähnliches Datum und einen ähnlichen Umfang aufweisen wie das Profil der Inflationskrisen. Die »Ehre« des Rekordhalters bei Währungszusammenbrüchen gebührt jedoch nicht Ungarn (wie im Fall der Inflation), sondern Griechenland im Jahr 1944.
    Währungsabwertung
    Der Vorläufer der modernen Inflations- und Wechselkurskrisen war die Währungsabwertung, und zwar während der langen Ära, in der das hauptsächliche Zahlungsmittel Metallmünzen waren. Es ist wenig überraschend, dass Währungsabwertungen besonders häufig während langer Kriege vorgenommen wurden, als die drastische Verringerung des Silbergehalts der Münzen die wichtigste Finanzierungsquelle des Herrschers eines Landes war.
    In diesem Buch datieren wir auch Währungs » reformen« oder Währungsanpassungen und ihre Größenordnung. Solche Anpassungen bilden einen Teil aller Hyperinflationsphasen in unserem Sample. Tatsächlich ist es keineswegs ungewöhnlich, mehrere schnell aufeinanderfolgende Anpassungen zu sehen. In seinem Kampf gegen die Hyperinflation nahm Brasilien von 1986 bis 1994 nicht weniger als vier Währungsanpassungen vor. Als wir mit der Arbeit an diesem Buch begannen, war China gemessen an der Größenordnung einer einzigen Währungsanpassung mit einem Umwandlungskurs von drei Millionen zu eins im Jahr 1948 der Rekordhalter. Zum Zeitpunkt der Fertigstellung des Buches wurde dieser Rekord jedoch von Simbabwe übertroffen, und zwar mit einem Umwandlungskurs von zehn Milliarden zu eins! Währungsanpassungen folgen auch auf Hochinflationsphasen (die aber nicht zwangsläufig eine Hyperinflation sein müssen). Und auch diese Fälle sind in unserer Liste der Währungsabwertungen der modernen Zeit enthalten.
TABELLE 1.1
Krisendefinition: ein Überblick über quantitative Schwellen
Krisentyp
Schwelle
Zeitraum
Maximum (%)
Inflation
Eine jährliche Inflationsrate von 20 Prozent oder mehr. Das Auftreten extremerer Fälle, bei denen die jährliche Inflationsrate über 40 Prozent liegt, betrachten wir gesondert.
1500–1799
1800–1913
1914–2008
173,1
159,69,
63E+26 a
Währungszusammenbruch
Eine jährliche Währungsherabsetzung gegenüber dem US-Dollar (oder der relevanten Ankerwährung – historisch das englische Pfund, der französische Franc oder die deutsche Mark und gegenwärtig der Euro) in Höhe von 15 Prozent oder mehr.
1800–1914
1914–2008
Währungsabwertung:
Typ I
Eine Verringerung des Metallgehalts der sich im Umlauf befindlichen Münzen in Höhe von 5 Prozent oder mehr.
1258–1799
1800–1913
Währungsabwertung:
Typ II
Eine Währungsreform, in deren Rahmen eine neue Währung eine stark wertverminderte frühere Währung ablöst.
Die extremste Episode ist die jüngst erfolgte Währungsumwandlung in Simbabwe mit einem Umwandlungskurs von zehn Milliarden zu eins.
a In einigen Fällen sind die Inflationsraten so hoch (wie zum Beispiel 1946 in Ungarn), dass wir gezwungen sind, wissenschaftliche Schreibweisen zu verwenden. E+26 bedeutet daher, dass wir an den Wert 9,63 Nullen anhängen und die Dezimalstelle um 26 Stellen nach rechts verschieben müssen.
    Das Platzen von Spekulationsblasen
    Dieselbe quantitative Methodologie ließe sich auf die Datierung des Platzens von Spekulationsblasen (Aktien oder Immobilien) anwenden, wie es im Vorfeld von Bankenkrisen üblicherweise geschieht. Die Zusammenbrüche von Aktienkursen diskutieren wir in Kapitel 6 und überlassen die Immobilienkrise zukünftigen Forschungsinitiativen. 4 Ein Grund, aus dem wir dieses Thema hier nicht behandeln, besteht darin, dass die