DIESES MAL IST ALLES ANDERS

Auslandsschuldenkrisen zu vergleichen, haben wir für die einzelnen Jahre sowie für die kumulative Veränderung während verschiedener Zeiträume vor einem Zahlungsausfall verschiedene Tests durchgeführt. Der letzte Test umfasste insgesamt 224 Betrachtungen für Inlandsschuldenkrisen (das heißt die Zahl der jährlichen Beobachtungen vor Inlandsschuldenkrisen) und 813 Betrachtungen für Auslandsschuldenkrisen (auch hier wurden die Jahre mit der Zahl der Krisen multipliziert).

    Abbildung 9.1 Das reale BIP vor, während und nach Inlands- und Auslandsschuldenkrisen, 1800–2008
    Quellen: Maddison (2004); Total Economy Database (2008) sowie Berechnungen der Autoren.
    Anmerkung: Das reale BIP ist indexiert (BIP vier Jahre vor der Krise = 100).
 
 
 

    Abbildung 9.2 Inlands- und Auslandsschuldenkrisen und das reale BIP: drei Jahre vor der Krise und im Krisenjahr, 1800–2008
    Quellen: Maddison (2004); Total Economy Database (2008) sowie Berechnungen der Autoren.
    Anmerkung: Der Kolmogorov-Smirnov-Test (K-S-Test) wird verwendet, um zu bestimmen, ob zwei Datensätze erheblich voneinander abweichen. Der K-S-Test hat den Vorteil, dass er keine Annahmen über die Datenverteilung trifft. Der Test ist nichtparametrisch und verteilungsfrei. Hier Kolmogorov-Smirnov, 8,79; Signifikanzniveau von 1 Prozent.
    Wie zuvor erwähnt, müssen die Ergebnisse mit Vorsicht interpretiert werden, da es sich bei zahlreichen Inlandsschuldenkrisen tatsächlich um Zwillingskrisen handelt und die Wirtschaftsleistung aufgrund des eingeschränkten Zugangs zu Auslandskrediten beeinträchtigt wird (wenn der Kapitalmärkt nicht sogar ganz verschlossen ist).
    Die Inflation im Vorfeld und nach einer Schuldenkrise
    Eine ähnliche Erhebung in Bezug auf die Inflationsrate ergibt sogar noch größere Unterschiede (Abbildung 9.3 und 9.4). Die Inflation in dem Jahr, in dem sich ein Zahlungsausfall bei Auslandsschulden ereignete, ist mit durchschnittlich 33 Prozent hoch. 2 Während einer Inlandsschuldenkrise galoppiert die Inflation mit durchschnittlich 170 Prozent im Jahr der Krise buchstäblich davon. 3 Nach der Inlandsschuldenkrise verharrt die Inflation in den folgenden Jahren bei 100 Prozent oder darüber. Es ist keine Überraschung, dass ein inflationsverursachter Zahlungsausfall auf Inlandsschulden Hand in Hand mit einer Inlandsschuldenkrise geht – vor,

    Abbildung 9.3 Verbraucherpreise vor, während und nach Inlands- und Auslandsschuldenkrisen, 1800–2008
    Quellen: IWF (verschiedene Jahre), International Financial Statistics und World Economic Outlook; weitere Quellen siehe Anhang A.1; Berechnungen der Autoren.Anmerkung: Die Verbraucherpreise sind indexiert (vier Jahre vor der Krise = 100).
 

    Abbildung 9.4 Inlands- und Auslandsschuldenkrisen und Inflation: drei Jahre vor der Krise und im Krisenjahr, 1800–2008.
    Quellen: IWF (verschiedene Jahre), International Financial Statistics und World Economic Outlook; weitere Quellen siehe Anhang A.1; Berechnungen der Autoren.
    während und nach inländischen Enteignungen. Die ausführliche wissenschaftliche Literatur über Inflation schweigt sich über diesen Punkt aus. 4 Wir gelangen zu der Schlussfolgerung, dass offenkundige Zahlungsausfälle bei Inlandsschulden nur in Zeiten einer hohen makroökonomischen Belastung auftreten.
    In Tabelle 9.1 wird ein analytischerer Vergleich des Wachstums des realen BIPs und der Inflation über die Episoden der Zahlungsausfälle auf Inlands- und Auslandsschulden abgebildet. Die Spalten der Tabelle bieten Musterdurchschnittswerte für Wirtschaftswachstum und Inflation während der Entwicklung und im Anschluss an beide Formen der Schuldenkrise. Die unterste Reihe der Tabelle gibt die Ergebnisse des Kolmogorov-Smirnov-Tests wieder – ein statistischer Test in Bezug auf die Übereinstimmung zweier Häufigkeitsverteilungen. Sowohl das reale Wachstum als auch die Inflation verhalten sich vor, während und nach einer Inlandsschuldenkrise deutlich anders als vor, während und nach einer Auslandsschuldenkrise.
TABELLE 9.1
Wirtschaftsleistung und Inflation vor, während und nach Schuldenkrisen
Mittelwerttests
Durchschnittliches reales BIP-Wachstum
Durchschnittliche Inflation
Inland
Ausland
Unterschied
Inland
Ausland
Unterschied
t - 3
–0,2
1,8
–2,0*
35,9
15,6
20,3*
t - 2
–0,9
0,4
–1,3
38,3
14,6
23,7*
t - 1
–2,6
–1,4
–1,2
68,0
15,0
53,0*
t (Krise)
–4,0
–1,2
–2,8*
171,2
33,4
137,8*
t + 1
1,2
0,4
0,8
119,8
38,2
81,6*
t + 2
3,0
0,7
2,3*
99,2
28,9
70,2*
t +