DIESES MAL IST ALLES ANDERS

realen Wert ihrer Schulden weginflationieren, erfordert wesentlich umfangreichere Informationen über die Laufzeitstruktur der Anleihen und der Zinszahlungen, als unser länderübergreifender Datensatz bietet. Eine entscheidende Information ist das Ausmaß, zu dem die Inflation erwartet oder unerwartet auftritt. Darüber hinaus muss man die Anforderungen an die Mindestreserven der Banken, die Zinsregulierungen, den Grad der Finanzrepressionen und andere Einschränkungen kennen, um eine präzise Berechnung anstellen zu können. Die Tatsache, dass die nominalen Inlandsschulden im Vergleich zur monetären Basis bei so vielen Hochinflationsepisoden derartig hoch gewesen sind, legt jedoch die Vermutung nahe, dass den Inlandsschulden in zukünftigen Untersuchungen eine wesentlich größere Aufmerksamkeit geschenkt werden sollte. 11
    Wir haben hier einige potenzielle Verbindungen zwischen Auslandsschuldenkrisen, Inflation und Inlandsschulden beleuchtet und betont, dass inflationsverursache Zahlungsausfälle eine wichtige Komponente der Berechnung von Zahlungsausfällen bei Inlandsschulden darstellen. Im nächsten Kapitel beschäftigen wir uns mit einigen Merkmalen der Inlands- und Auslandsschuldenkrisen souveräner Staaten, die bisher unerforscht sind.
    Inlands- und Auslandsschuldenkrisen : Was ist schlimmer? Was ist älter?
    Wir haben gezeigt, dass die Inlandsstaatsschulden generell hoch sind, ganz besonders aber während Auslandsschuldenkrisen und Hochinflationsphasen. Für das Verständnis der Entstehung solcher Krisen wäre es eindeutig hilfreich, die relative Rangfolge von Inlands- und Auslandsschulden besser zu kennen. Dieser Abschnitt ist der Versuch, einige Daten zu entschlüsseln. Es gibt eindeutig länder- und zeitspezifische Unterschiede in der Art und Weise, wie Krisen entstehen. Zahlreiche Faktoren, wie zum Beispiel die Unabhängigkeit der Zentralbanken und das Wechselkursregime, sind dabei relevant. Nichtsdestotrotz sind einige einfache Vergleiche zwischen der Entwicklung der Wirtschaftsleistung und der Inflation während der Entstehung und im Anschluss an Inlands- und Auslandsschuldenkrisen aufschlussreich. 1
    Unsere Berechnungen können aus mehreren Gründen nur als Annäherungen betrachtet werden. Ein Grund besteht ganz einfach darin, dass es vor unserer Datenbank keine umfassende Datenbank über offenkundige Zahlungsausfälle bei Inlandsschulden gibt – und noch weniger über De-facto-Zahlungsausfälle. Zwar glauben wir, dass wir ein relativ vollständiges Bild über Auslandsschuldenkrisen bieten, aber wir wissen einfach nicht, wie viele Episoden der Zahlungsausfälle bei Inlandsschulden wir ausgelassen haben, da wir unsere Aufmerksamkeit auf De-jure-Zahlungsausfälle begrenzt haben. In diesem Kapitel liefern wir Hinweise darauf, dass eindeutige Episoden der Zahlungsausfälle bei Inlandsschulden beziehungsweise der Schuldenrestrukturierung in den historischen Archiven versteckt liegen. Unsere Liste über Inlandsschuldenkrisen enthält daher mit Sicherheit nicht die tatsächliche Zahl der Zahlungsausfälle bei Inlandsschulden.
    Und schließlich dokumentiert und systematisiert unser Ansatz die Auftretenshäufigkeit der Zahlungsausfälle, sagt aber nichts über deren Größenordnung aus. Wenngleich unser Datensatz über öffentliche Schulden wertvolle Erkenntnisse über die Größenordnung des originären Zahlungsausfalls beziehungsweise der Schuldenrestrukturierung liefert, würde es einiger Fantasie bedürfen, zu behaupten, diese Daten würden die nachfolgenden Restrukturierungsnuancen oder die tatsächlichen Erholungsraten einfangen. Vor dem Hintergrund dieser Vorbehalte stechen eine Reihe von Ergebnissen hervor.
    Das reale BIP im Vorfeld und nach einer Schuldenkrise
    Erstens: Wie schlecht waren die makroökonomischen Bedingungen kurz vor dem Zahlungsausfall? Der Rückgang der Wirtschaftsleistung vor einem Zahlungsausfall bei Inlandsschulden ist ganz eindeutig wesentlich drastischer als vor einem Zahlungsausfall bei Auslandsschulden. Wie in Abbildung 9.1 und 9.2 deutlich wird, beträgt der durchschnittliche kumulative Rückgang der Wirtschaftsleistung in den drei Jahren vor einer Inlandsschuldenkrise 8 Prozent. Der Rückgang der Wirtschaftsleistung im Jahr der Inlandsschuldenkrise beträgt allein schon 4 Prozent; der vergleichbare durchschnittliche Rückgang der Wirtschaftsleistung in dem Jahr einer Auslandsschuldenkrise beträgt dagegen 1,2 Prozent. Um die Vorgeschichten der Inlands- und