Die Berechnung der Zukunft: Warum die meisten Prognosen falsch sind und manche trotzdem zutreffen - Der New York Times Bestseller (German Edition)

einer neueren Studie (Alicia Davis Evans, »A Requiem for the Retail Investor?« Virginia Law Review , 14. Mai 2009, http://www.virginialawreview.org/content/pdfs/95/1105.pdf) steht, dass diese nur 2 Prozent des Umsatzes der New Yorker Börse ausmachen. Es ist allerdings nur schwer zu entscheiden, wer womit handelt.
    70 Ein Händler kann eine Million Dollar seiner Firma kurzfristig in einer Short Position anlegen. Er kalkuliert, dass die Wahrscheinlichkeit, dass die Börse im nächsten Jahr abstürzt, 55 Prozent beträgt, mit einer 45-prozentigen Wahrscheinlichkeit wird sie steigen. Eine recht gute Wette. Wenn der Analyst die Odds richtig berechnet hat, dann beträgt der Gewinn 100 000 Dollar.
    Der Händler könnte jedoch ein anderes Motiv haben. Die Wahrscheinlichkeit, dass er gefeuert wird, falls er sich irrt, ist groß. Händler, die in Shorts spekulieren, sind an der Wall Street nicht sonderlich beliebt, insbesondere wenn ihre Ergebnisse schlechter sind als die anderer Händler. Er könnte davon profitieren, dass er mit seiner Wette recht behält, was aber sein Risiko nicht aufwiegt. Er sollte besser warten, bis der Crash unvermeidbar ist und alle Trader in Schwierigkeiten geraten.
    71David S. Scharfstein und Jeremy C. Stein, »Herd Behavior and Investment«, American Economic Review , 80, Nr. 3 (Juni 1990), S. 465–479
    72 Der gesamte Wertpapierbesitz 2007 nach einer Schätzung der World Bank (http://databank.worldbank.org/ddp/html-jsp/QuickViewReport.jsp?RowAxis=WDI_Series~&ColAxis=WDI_Time~&PageAxis=WDI_Ctry~&PageAxisCaption=Country~&RowAxisCaption=Series~&ColAxisCaption=Time~&NEW_REPORT_SCALE=1&NEW_REPORT_PRECISION=0&newReport=yes&ROW_COUNT=1&COLUMN_COUNT=51&PAGE_COUNT=1&COMMA_SEP=true). Die Zahlen für 1980 sind nach dem Börsenwert der New Yorker Börse berechnet (»Annual reported volume, turnover rate, reported trades [mils. of shares]«, http://www.nyxdata.com/nysedata/asp/factbook/viewer_edition.asp?mode=table&key=2206&category=4 ) und mit der Menge der Gesamtaktien in den USA (Stand von 1988 nach den World-Bank-Zahlen) multipliziert. Alle Zahlen sind an den Wert des Dollars von 2007 angepasst.
    73Russ Wermers, »Mutual Fund Herding and the Impact on Stock Prices«, Journal of Finance , 7, 2 (April 1999), S. 581–622; http://www.rhsmith.umd.edu/faculty/rwermers/herding.pdf
    74James Surowiecki, The Wisdom of Crowds (New York: Random House, 2004)
    75Silver, »Intrade Betting Is Suspicious.«
    76Marko Kolanovic et al., »Rise of Cross-Asset Correlations«, Global Equity Derivatives and Delta One Strategy , J.P. Morgan, 16. Mai 2011; http://www.cboe.com/Institutional/JPMCrossAssetCorrelations.pdf
    77Richard H. Thaler, »The Winner’s Curse. Paradoxes and anomalies of economic life.«, Journal of Economic Perspectives , 2, Nr. 1 (1998), S. 191–202
    78Daniel Kahneman, Thinking, Fast and Slow (New York: Farrar, Straus and Giroux, 2011), S. 261 f.; dt.: Schnelles Denken, langsames Denken , München 2012
    79Odean, »Do Investors Trade Too Much?«
    80Owen A. Lamont und Richard H. Thaler, »Can the Market Add and Subtract? Mispricing in Tech Stock Carve-outs«, Journal of Political Economy , 111, 2 (2003), S. 227–268; http://faculty.chicagobooth.edu/john.cochrane/teaching/Empirical_Asset_Pricing/lamont%20and%20thaler%20add%20and%20subtract%20jpe.pdf
    81 Ganz so risikolos war es jedoch nicht: Die Entscheidung, ob die Steuerbehörde den Palm-Ableger akzeptieren würde, stand noch aus.
    82Lamont und Thaler, »Can the Market Add and Subtract? Mispricing in Tech Stock Carve-outs.«
    83José Scheinkman und Wei Xiong, »Overconfidence and Speculative Bubbles«, Journal of Political Economy , 111, 6 (2003), S. 1183–1220
    84Fischer Black, »Noise«, J ournal of Finance , 41, 3 (1986)
    85Sanford J. Grossman und Joseph E. Stiglitz, »On the Impossibility of Informationally Efficient Markets«, American Economic Review , 70, 3 (Juni 1980), S. 393–408; http://www.math.ku.dk/kurser/2003-1/invfin/GrossmanStiglitz.pdf
    86Edgar Ortega, »NYSE Loses Market Share and Nasdaq Isn’t the Winner (Update3)«, Bloomberg, 24. Juni 2009; http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=newsarchive&sid=amB3bwJD1mLM
    87Kent Daniel et al., »Measuring Mutual Fund Performance with Characteristic-Based Benchmarks«, Journal of Finance , 52 (1997), S. 1035–1058
    88Franklin R. Edwards und Mustafa Onur Caglaya, »Hedge Fund Performance and Manager Skill«, Journal of Futures Markets , 21, 11 (November 2001), S. 1003–1028
    89Ardian Harri und