Die Herren des Geldes: Wie vier Bankiers die Weltwirtschaftskrise auslösten und die Welt in den Bankrott trieben (German Edition)

Aufsichtsrat konnte solche Veränderungen zwar billigen oder ablehnen, aber er konnte die Reservebanken nicht zum Handeln zwingen. Das war natürlich ein Rezept für den schlimmsten möglichen Stillstand. Gegenseitige Kontrollen mögen in der Politik gut funktionieren, aber sie sind ein Desaster für jede Organisation – ein Beispiel ist das Militär, ein anderes sind die Zentralbanken –, die schnell und entschieden handeln muss. Aber 1925 und 1926, als Hoover und Miller auf eine strengere Kreditpolitik drängten, konnte sich Strong hinter den Statuten der Fed verstecken und nichts tun.
    Nichts illustriert die Dilemmata, vor die der Aktienmarkt die Geldpolitik stellen kann, besser als der Drang zur Kreditverknappung 1925. Es stellte sich heraus, dass Hoover und Miller einen falschen Alarm ausgelöst hatten. Es gab keine Spekulationsblase. Die Aktienkurse konsolidierten im Frühling 1926, sanken um etwa zehn Prozent und nahmen dann ihren stetigen, aber keineswegs spektakulären Anstieg wieder auf. Mitte 1927 stand der Dow bei 168 Punkten. In der Zwischenzeit stiegen die Gewinne stark an, und das Kurs-Gewinn-Verhältnis, ein Maßstab der Bewertung an der Börse, blieb bei etwa 11, weit unter dem Gefahrenniveau von 20, das oft als Zeichen der Überbewertung gesehen wird. 36 Die Immobilienblase in Florida platzte durch ihre eigene Gewichtslosigkeit, wozu 1926 ein Wirbelsturm seinen Beitrag leistete, und obwohl es vor Ort viele Probleme gab, blieben die Auswirkungen auf die Volkswirtschaft sehr gering. Derweil blieben die Verbraucherpreise fast unverändert.
    Rückblickend hatte Strong die richtige Entscheidung getroffen, als er dem Druck Millers und Hoovers widerstand, Ende 1925 und 1926 die Kreditvergabe zu verknappen. In ihrer Begeisterung, das Land vor übertriebener Spekulation zu retten, waren sie in die erste Falle getappt, die für offiziell mit Finanzen befasste Personen, die es mit komplexen Märkten zu tun haben, bereitsteht – ein exzessives Vertrauen in das eigene Urteilsvermögen. Miller, der akademische Wirtschaftswissenschaftler und Hoover, der Ingenieur kannten keine Zweifel, weil sie keine Ahnung hatten, wie Märkte funktionieren. In ihrem Eifer, eine Blase zu zerstören, die gar nicht existierte, hätten sie die Wirtschaft geschädigt, ohne einen greifbaren Vorteil zu bewirken.
    Es gibt keinen besseren Weg zum Verständnis des damaligen Aktienmarkts, als noch einmal zur Geschichte von General Motors zurückzukehren. Zwischen 1925 und 1927 stiegen die Gewinne von General Motors fast um das Zweieinhalbfache. Mit Jahresgewinnen von nahezu 250 Millionen Dollar überholte GM U. S. Steel und wurde das profitabelste Unternehmen in Amerika. Obwohl sich der Aktienkurs in diesen Jahren vervierfachte und das Unternehmen Mitte 1927 mit fast zwei Milliarden Dollar bewertet wurde, galt die Aktie mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von weniger als 9 noch immer als angemessen bewertet.
    Und was geschah mit Billy Durant? Wenn General Motors das sinnbildliche Gesicht des Booms in den 1920er-Jahren war, dann symbolisierte sein Gründer das andere Antlitz dieses frenetischen Jahrzehnts. Obwohl die von ihm gegründete Firma zum erfolgreichsten Unternehmen Amerikas geworden war, wollte er nicht zurückblicken, nachdem er 1920 zum zweiten Mal die Kontrolle darüber verloren hatte. In seinen besten Zeiten hatte er 100 Millionen Dollar besessen. 1920 waren die 40 Millionen Dollar, die er für seine Anteile an General Motors erhalten hatte, größtenteils in die Tilgung seiner persönlichen Kredite geflossen, und ihm blieben nur noch einige Millionen Dollar.
    Allerdings war er besessen vom Aktienmarkt. Er formte ein Konsortium von Multimillionären – von denen viele ebenfalls aus Detroit stammten und ihr Geld in der Autobranche gemacht hatten –, um an der Börse zu spekulieren. Innerhalb von vier Jahren hatte er sein Vermögen wieder aufgebaut. 1927 leitete er einen Fonds im Volumen von einer Milliarde Dollar und kontrollierte indirekt weitere zwei bis drei Milliarden Dollar, die Freunde mit ihm investierten. Das war so, als hätte man Bill Gates gezwungen, Microsoft zu verlassen, und er wäre später als einer der größten Hedge-Fonds-Manager an der Wall Street wieder aufgetaucht.
    Diese Chimäre
    Man kann Zentralbankiers mit Sisyphos vergleichen, der Figur aus der griechischen Mythologie. Er war von den Göttern dazu verurteilt worden, einen großen Felsbrocken einen steilen Hügel hinaufzurollen, nur um dann zusehen