Lewis, Michael

»Wir haben den
ganzen Weg abwärts mit diesen Schwanzlutschern gestritten«, erklärte ein
Händler der Deutschen Bank. Und den ganzen Weg abwärts hatten die
Schuldeneintreiber der Deutschen Bank den Eindruck, dass die Anleihenhändler
bei Morgan Stanley ihr eigenes Geschäft nicht richtig verstanden. Sie erzählten
keine Lügen, sondern begriffen tatsächlich nicht, wie Subprime-CDOs beschaffen
waren. Die Korrelation zwischen Subprime-Anleihen mit BBB-Rating war nicht 30
Prozent, sondern 100 Prozent. Wenn eine zusammenbrach, brachen alle zusammen,
weil alle denselben wirtschaftlichen Triebkräften unterlagen. Letzten Endes
war es einerlei, ob ein CDO von 100 auf 95,77,70 bis hinunter auf 7 Cent pro
US-Dollar fiel. Die Subprime-Anleihen, die ihm zugrunde lagen, waren entweder
alle gut oder alle faul. Daher betrug der Wert der CDOs entweder 0 oder 100.
    Bei
einem Preis von 7 US-Cent entließ Greg Lippmann Morgan Stanley aus einem
Geschäft, das das Unternehmen zu etwa 100 Cent pro US-Dollar eingegangen war.
Bei den ersten 4 Milliarden US-Dollar von Howie Hublers 16-Milliarden-Dummheit
belief sich der Verlust auf etwa 3,7 Milliarden US-Dollar. Mittlerweile
verhandelte Greg Lippmann nicht mehr mit Howie Hubler, da dieser nicht mehr
bei Morgan Stanley arbeitete. »Howie war einige Wochen in Urlaub«, sagte ein
Mitarbeiter seiner Gruppe, »und kam dann nicht wieder zurück.« Das Unternehmen
hatte ihn im Oktober 2007 mit den vielen Millionen US-Dollar gehen lassen, die
es ihm Ende 2006 versprochen hatte, um ihn von einer Kündigung abzubringen. Die
Verluste, die er hinterließ, wurden in einem Bericht an den Aufsichtsrat von
Morgan Stanley auf etwas über 9 Milliarden US-Dollar beziffert: der größte
einzelne Handelsverlust in der Geschichte der Wall Street. Andere Unternehmen
sollten noch mehr verlieren, weit mehr, aber deren Verluste erwuchsen in der
Regel aus der Vergabe von Subprime-Hypothekenkrediten. Citigroup, Merrill Lynch
und andere saßen auf Bergen solcher Kredite, als der Markt zusammenbrach; diese
waren jedoch ein Nebenprodukt ihrer CDO-Maschinerie. Sie besaßen die mit
Subprime-Hypothekenkrediten besicherten CDOs weniger um ihrer selbst willen
als wegen der Provisionen und Gebühren, die durch ihren Verkauf zusammenkamen.
Howie Hublers Verluste erwuchsen aus einer einfachen Wette. Hubler und seine
Mitarbeiter hatten sich für clever genug gehalten, die Dummheiten und
Unzulänglichkeiten des Marktes auszunutzen. Stattdessen hatten sie noch zu den
Unzulänglichkeiten beigetragen.
    Als
Howie Hubler sich mit einer geheimen Telefonnummer nach New Jersey zurückzog,
nahm er das tröstliche Gefühl mit, nicht der größte Dummkopf in der ganzen
Geschichte zu sein. Er mochte zwar das Seil des Fesselballons zu spät
losgelassen haben, um Morgan Stanley zu retten, aber als er auf die Erde fiel,
konnte er sehen, dass der Ballon immer höher stieg und immer noch
Wall-Street-Leute daran baumelten. Anfang Juli, nur wenige Tage, bevor Greg
Lippmann anrief, um 1,2 Milliarden US-Dollar einzufordern, hatte Hubler zwei
Käufer für seine AAA-CDOs gefunden. Der erste war die Mizuho Financial Group,
ein Finanzdienstleister, der zur zweitgrößten japanischen Bank gehörte. Im
Allgemeinen hatten die Japaner auf diese neuen amerikanischen Finanzschöpfungen
verwundert reagiert und sich davon ferngehalten. Aus Gründen, die nur ihr
selbst bekannt sind, schwang sich die Mizuho Financial Group jedoch zum
cleveren Händler von US-Subprime-Anleihen auf und nahm Morgan Stanley
subprime-besicherte CDOs im Wert von 1 Milliarde US-Dollar ab.
    Der
zweite, noch größere Käufer war die UBS, die von Howie Hubler AAA-CDOs im Wert
von 2 Milliarden US-Dollar und einige Hundert Millionen seiner Short-Position
an BBB-Anleihen erworben hatte. Die UBS schaute sich im Juli, kurz vor dem
Zusammenbruch des Marktes, Howie Hublers Geschäfte an und sagte: »Davon möchten
wir auch etwas abhaben.« Damit schrumpfte Hublers Anteil an AAA-CDOs von 16
Milliarden auf etwa 13 Milliarden US-Dollar. Als die UBS einige Monate später
ihren Aktionären ihre 37,4 Milliarden US-Dollar an Verlusten auf dem
US-Subprime-Markt zu erklären versuchte, veröffentlichte sie einen halbwegs
freimütigen Bericht, in dem sie durchblicken ließ, dass eine kleine Gruppe
ihrer US-Rentenhändler sich bis zuletzt vehement dafür eingesetzt hatte, die
Bank solle noch mehr Subprime-Hypothekenanleihen von anderen Wall-Street-Firmen
kaufen. »Wenn jemand von diesem Geschäft