Lewis, Michael

sich
zugeknöpft, die Dame von Moody's dagegen war überraschend offen. Sie erzählte
ihnen zum Beispiel, dass sie zwar für die Bewertung von
Subprime-Hypothekenanleihen zuständig war, doch ihre Vorgesetzten es nicht
erlaubten, dass sie die Papiere abwertete, die ihrer Ansicht nach abgewertet
werden sollten. Sie legte ihren Chefs eine Liste mit Anleihen vor, die sie
gerne herabstufen würde, und bekam eine Liste mit den Papieren zurück, die sie
herabstufen durfte. »Wie sie sagte, reichte sie eine Liste mit 100 Anleihen ein
und erhielt eine Liste mit 25 Titeln zurück - ohne Erklärung«, berichtete
Danny.
    Vinny
als Analyst stellte die meisten Fragen. Doch Danny hörte mit wachsendem
Interesse zu. »Vinny hat eine Eigenart«, verriet Moses. »Wenn er nervös wird,
legt er die Hand vor den Mund, stützt seinen Ellenbogen auf dem Tisch auf und
sagt: >Lassen Sie mich dazu eine Frage stellen ...< Als ich sah, dass er
die Hand zum Mund hob, wusste ich, dass Vinny da auf etwas gestoßen war.«
    Was
ich daran nicht verstehe, sagte Vinny mit der Hand am Kinn. Sie haben da zwei Anleihen,
die identisch aussehen. Wie kommt es, dass eine davon mit AAA bewertet ist und
die andere nicht?
    Das
ist nicht meine Entscheidung, sagte die Dame von Moody's, fühlte sich dabei jedoch
sichtlich unbehaglich.
    Da
ist noch etwas anderes, das ich nicht verstehe, sagte Vinny. Wie konnten Sie irgendeinen Teil
einer Anleihe, die nur aus Subprime-Hypotheken besteht, mit AAA benoten?
    Das
ist eine gute Frage.
    Bingo.
    »Sie
war großartig«, meinte Moses. »Sie wusste ja nicht, was wir im Sinn hatten.«
    Aus
Orlando riefen sie Eisman an und sagten ihm, dass die Branche noch viel
korrupter sei, als er dachte. »In Orlando traf sich dabei garnicht die erste
Liga«, meinte Daniel. »Orlando war eine zweitklassige Veranstaltung. Die erste
Liga trat in Vegas an. Wir sagten zu Steve: >Wir müssen nach Vegas. Nur, um
uns das anzuschauen.<« Sie glaubten tatsächlich, ein Geheimnis entdeckt zu
haben. Den ganzen Sommer und Frühherbst 2006 führten sie sich auf, als seien
sie über eine fantastische Schatzkarte gestolpert, wenn auch mit ein paar
unklaren Richtungsangaben. Eisman kam abends inzwischen in besserer Stimmung
nach Haus, als es seine Frau seit langem erlebt hatte. »Ich war froh«, erzählte
Valerie. »Ich dachte: >Gott sei Dank hat er ein Ventil für seinen vermaledeiten
Enthusiasmus gefunden.< Er sagte immerzu: >Ich habe da etwas entdeckt. Es
ist eine Goldgrube. Und niemand ahnt etwas davon.<«
     
    Kapitel 5
    Kapitalisten - weil es der Zufall so wollte
     
    Worauf
Eisman da gestoßen war, war in der Tat eine Goldgrube - aber er war beileibe
nicht der Einzige, der davon wusste. Bis Herbst 2006 hatte Greg Lippmann etwa
250 Investoren davon vorgeschwärmt, und dazu kamen die Hunderte von Zuhörern
auf den Analysten- und Pressekonferenzen der Deutsche Bank. Laut einer
jährlichen Erhebung zur Hedgefondsbranche, der sogenannten Per Trac Hedge Fund Database
Study, hatten
Ende 2006 13765 Hedgefonds ihre Ergebnisse veröffentlicht, und Tausende
anderer institutioneller Investoren ließen eine Anlage in Credit Default Swaps
zu. Lippmann, der auf die eine oder andere Weise die Werbetrommel dafür rührte,
konnte zahlreiche Investoren dafür gewinnen. Doch nur rund hundert von ihnen
versuchten sich in dem für sie gänzlich neuen Gebiet, den Kreditausfallversicherungen
für minderwertige hypothekenunterlegte Anleihen. Die Mehrheit verstand diese
Ausfallversicherung für Hypothekenanleihen nicht als ausgemachte Spekulation
gegen sie, sondern wollte damit die implizierte Spekulation auf sie absichern - ihre
Portfolios von US-amerikanischen immobilienabhängigen Aktien und Anleihen
nämlich. Eine kleinere Anzahl an Investoren nutzte Credit Default Swaps, um -
wie sich im Nachhinein herausstellte - mit unglaublich zerstörerischen Folgen
auf den relativen Wert von minderwertigen hypothekenunterlegten Anleihen zu
setzen - und kaufte deshalb eine dieser Anleihen, um im Gegenzug eine andere zu
verkaufen. So setzten sie zum Beispiel darauf, dass Anleihen, denen größere
Kreditpools aus Kalifornien zugrunde lagen, im Vergleich zu solchen, die sich
größtenteils auf außerhalb Kaliforniens bewilligte Darlehen bezogen, in
Rückstand geraten würden. Oder darauf, dass die obere, mit AAA bewertete Etage
so manches Subprime-Hypothekenkonstrukts gegenüber der BBB-Etage einen Ertragsvorsprung
erzielen würde. Oder auch darauf, dass von Lehman Brothers oder Goldman