Lewis, Michael

viele Fragen zu stellen. Zum Dritten wiesen die Pools eine
überdurchschnittliche hohe Zahl von Darlehen an Schuldner mit dürftiger oder
gar nicht vorhandener Kredithistorie aus - also Darlehen, die mit größerer
Wahrscheinlichkeit faul waren. Long Beach Savings hatte sich, wie Eisman und
seine Partner es sahen, darauf spezialisiert, Eigenheimbesitzern mit schlechter
Bonität und ohne Einkommensnachweis variabel verzinsliche Hypotheken aufzuschwatzen.
Eigenkapital wurde nicht gefordert, und die Zinszahlungen konnten auf Wunsch
aufgeschoben werden. Die entsprechenden Blogs in Südkalifornien quollen über
vor Geschichten über den finanziellen Missbrauch, der mit sogenannten ARMs -
Adjustable-Rate Mortgages, also zinsvariablen Hypotheken mit 30-jähriger
Zahlungsoption - getrieben wurde. Im kalifornischen Bakersfield wurde einem
mexikanischen Erdbeerpflücker mit einem Jahreseinkommen von 14000 US-Dollar und
ohne englische Sprachkenntnisse die zum Kauf eines Hauses im Wert von 724 000
US-Dollar erforderliche Summe bis auf den letzten Cent finanziert.
    Je
mehr sie sich mit den einzelnen Anleihen befassten, desto klarer erkannten sie
darin Muster, aus denen Kapital zu schlagen war. Da war zum Beispiel der neue
Trend, armen Einwanderern enorme Beträge zu leihen. Eines Tages erfuhr Eisman
von seiner südamerikanischen Haushälterin, dass sie sich ein Stadthaus in Queens
kaufen wolle.
    »Der
Preis war jenseits von Gut und Böse. Und sie boten ihr eine zinsvariable
Hypothek ohne Eigenkapital an«, meinte Eisman, der sie zu einer konventionellen
Hypothek mit Festzins überredete. Dann rief ihn das Kindermädchen an, das er
2003 zur Versorgung seiner neugeborenen Zwillingstöchter eingestellt hatte.
»Sie war eine sehr nette Jamaikanerin«, berichtete er. »Sie erzählte mir, daß sie
mit ihrer Schwester sechs Stadthäuser in Queens besaß. >Wie ist das denn
gegangen, Corinne?<, fragte ich.« Es war ganz einfach. Nachdem sie das erste
Haus gekauft hatten und es im Wert gestiegen war, kamen die Kreditgeber auf
sie zu und schlugen eine Umschuldung vor, bei der sie 250 000 US-Dollar
herausziehen konnten. Damit kauften sie das zweite Haus. Auch dessen Preis zog
an, und sie wiederholten das Experiment. »Am Ende gehörten ihnen fünf solche
Häuser, der Markt brach ein, und sie konnten für keines die Raten bezahlen.«
    Dass
sein Kindermädchen plötzlich Kredite aufnehmen konnte, war kein Zufall: Wie praktisch
alles, was sich zwischen den Vergebern zweitklassiger Hypotheken und ihren
Kunden abspielte, war es die Folge der Schwachpunkte der Modelle, die von den
beiden größten Ratingagenturen, Moody's und Standard & Poor's, zur
Bewertung von Subprime-Hypothekenanleihen eingesetzt wurden.
    Die
großen Wall-Street-Firmen - Bear Stearns, Lehman Brothers, Goldman Sachs,
Citigroup und andere - verfolgten dieselben Ziele wie jedes produzierende
Unternehmen: Sie wollten für die Rohstoffe (Eigenheimdarlehen) so wenig wie
möglich bezahlen und für ihr Endprodukt (Hypothekenanleihen) so viel wie
möglich berechnen. Der Preis des Endprodukts richtete sich nach den Ratings,
die ihm von den von Moody's und S&P eingesetzten Modellen zugeordnet
wurden. Wie diese Modelle wirklich funktionierten, war offiziell ein Geheimnis:
Moody's und S&P behaupteten, sie seien nicht manipulierbar. Doch jeder an
der Wall Street wusste, dass die Menschen, die mit den Modellen arbeiteten,
sehr leicht zu instrumentalisieren waren. »Wer an der Wall Street keinen Job
findet, der geht zu Moody's«, wie es ein vom Trader zum Hedgefondsmanager
avancierter Goldman-Sachs-Mitarbeiter formulierte. Innerhalb der Ratingagentur
gab es eine weitere Hierarchie, die für die Bewerter von
Subprime-Hypothekenanleihen sogar noch weniger schmeichelhaft war. »Bei den
Ratingagenturen stehen die für Unternehmensanleihen zuständigen Leute ganz oben
in der Hackordnung«, erzählte ein quantitativer Analyst, der für Morgan
Stanley Hypothekenanleihen schnürte. »Dann kommen die auf erstklassige
Hypotheken spezialisierten Bewerter, gefolgt von denen, die für
forderungsbesicherte Papiere verantwortlich sind. Das sind quasi die
Minderbemittelten.«*
     
    * Verwirrenderweise werden Subprime-Hypothekenanleihen
nicht als Hypothekenanleihen klassifiziert, sondern wie Anleihen, denen
Kreditkartenforderungen, Autokredite und andere, wackeligere Sicherheiten
zugrunde liegen, als »forderungsbesicherte Wertpapiere«.
     
    Die
Anleihenhandelsabteilungen an der Wall Street, deren