Die Target-Falle: Gefahren für unser Geld und unsere Kinder (German Edition)

Doch nun, da sie das unter anderem deshalb nicht mehr tun, weil die nationalen Notenbanken sie mit Zinsen unterbieten dürfen, die das Kreditrisiko nicht adäquat widerspiegeln, verwenden die Banken dieselben Ersparnisse ihrer Kunden, um den Refinanzierungskredit bei der  Bundesbank zu tilgen oder der Bundesbank Geld zu leihen. Hinter den Target-Forderungen der Bundesbank liegen also tatsächlich in vollem Umfang umgewidmete Ersparnisse der Deutschen, immerhin 8.900 Euro pro Einwohner oder 17.700 Euro pro Erwerbstätigen.
    Das Risiko, dass diese Forderungen vielleicht bei einem Zusammenbruch des Euro nicht einzutreiben sind, hat vor allem der Staat, denn die Bundesbankgewinne, die ihm zustehen, entstehen nun durch Rückflüsse in Form von Zinseinnahmen und Tilgungsleistungen für Refinanzierungskredite, die von ausländischen Zentralbanken statt der Bundesbank vergeben wurden. Gehen die Target-Forderungen verloren, so entfallen diese Rückflüsse. Dann  müssen die Steuern erhöht oder die Renten und andere Staatsausgaben gesenkt werden.
    Das Geschehen versteht man am besten, wenn man zunächst gedanklich von einer Normalsituation ohne Target-Salden ausgeht, bei der eine jede Notenbank nur so viel Geld geschöpft und über Refinanzierungskredite an die heimischen Geschäftsbanken ausgegeben hat, wie im Inland zirkuliert. In einer solchen Situation stammt der Bundesbankgewinn, der an das deutsche Finanzministerium überwiesen wird, zur Gänze aus Deutschland. Zwar werden alle Zinseinnahmen der Notenbanken des Eurosystems zusammengeworfen und dann nach den Kapitalanteilen an der EZB an die einzelnen Notenbanken zurückverteilt, aber wenn jede Notenbank entsprechend ihrem Kapitalanteil an der Geld- und Kreditschöpfung beteiligt ist, entsteht ihr Gewinn letztlich nur aufgrund der Zinsen, die sie von inländischen Banken erhält.
    Anders ist es, wenn aufgrund der Verlagerung der Geldschöpfung zwischen den Ländern Target-Salden entstanden sind. Dann stammt ein den Target-Salden entsprechender Anteil der Bundesbankgewinne aus Zinseinnahmen, die andere Notenbanken aufgrund ihres zusätzlichen Geldverleihs verdienen und an das EZB-System abführen. Der Gegenwartswert des Stroms dieser aus dem Ausland stammenden Zinseinnahmen der Bundesbank entspricht der deutschen Target-Forderung. Entfällt die Target-Forderung nach einem Zusammenbrechen des Euro, weil es dann keine Rechtsgrundlage für die Target-Forderung mehr gibt oder weil die Target-Schuldner nicht zurückzahlen können und die anderen Notenbanken sich weigern, die deutschen Target-Forderungen mit zu bedienen ( z.B. weil man sich darauf berufen wird, dass selbst die Bundesbank und die Bundesregierung die Forderungen ursprünglich als irrelevante statistische Restgrößen ansahen), dann entfällt auch der Anspruch auf diese Zinseinnahmen. So gesehen würden die deutschen Steuerzahler, Rentner und Transferempfänger zu den ersten Opfern eines Euro-Zusammenbruchs gehören.
    Aber auch die Banken, die das Geld der Sparer bei der Bundesbank angelegt haben, tragen ein Risiko, weil die Target-Forderungen der Bundesbank mittlerweile so groß geworden sind, dass der Refinanzierungskredit negativ wurde, die Bundesbank also zum Schuldner des privaten Bankensektors wurde (vgl. dazu Punkt 1 in Abbildung 7.2, jenseits dessen, wie gezeigt, die Kernländer insgesamt negative Refinanzierungskredite haben). Auch die deutschen Geschäftsbanken haben heute einen Anspruch auf einen Teil der Rückflüsse aus dem Eurosystem, die hinter den Target-Forderungen der Bundesbank stehen. Die Target-Forderungen der Bundesbank sind am aktuellen Rand  (Juni 2012)  mit 727 Milliarden Euro inzwischen so riesig groß geworden, dass sie ihre Schulden bei den Banken nach einem Ausfall dieser Forderungen  selbst dann nicht vollständig bedienen könnte, wenn sie all ihre Goldvorräte auflösen und auch noch andere Vermögensobjekte veräußern würde. 16
    Auch so gesehen ist jeder mit seinen Ersparnissen dabei, ob er es weiß oder nicht. Seine Altersversorgung besteht heute zu nicht unerheblichen Teilen aus bloßen Ausgleichsforderungen der Bundesbank oder »Verrechnungsposten«, wie die Bundesregierung sagt, die die Bundesbank niemals fällig stellen kann und die sich in Luft auflösen, sollte der Euro zerbrechen.
    Offenbar begreifen viele nicht, dass die Target-Forderung der Wert der Rückflüsse aus den Target-Krediten ist, die die deutschen Sparer über ihre Banken und die Bundesbank anderen