Die Unersättlichen: Ein Goldman-Sachs-Banker rechnet ab (German Edition)

wie Physik, Angewandter Mathematik, Elektrotechnik oder Wirtschaftswissenschaft hat. In den Investmentbanken sind die Quants diejenigen, die die intellektuelle Schwerarbeit erledigen: Sie erstellen Finanzmodelle, mit denen Risiken abgesichert werden; sie erproben Formeln für die Preisgestaltung komplizierter Derivate; manchmal entwickeln sie strukturierte Produkte, die so komplex und undurchsichtig sind, dass ihr wahrer Wert für den Kunden unmöglich abzuschätzen ist – selbst dann nicht, wenn diese Produkte vielleicht genau auf ein Kundenbedürfnis hin entwickelt wurden. Solche strukturierten Produkte können den Banken der Wall Street Millionen an Profiten einbringen. Es ist nicht gerade eine glamouröse Arbeit, aber man darf sich davon nicht täuschen lassen: Quants können ihr Gewicht in Gold wert sein. Die besten von ihnen verdienen Millionen im Jahr. Das ist der Grund, warum viele Naturwissenschaftler und Ingenieure ihre Berufe aufgeben und dem Lockruf der Finanzbranche folgen, weil sie hier das Fünffache verdienen können.
    Einige Quants haben sich selbständig gemacht und quantitative Hedgefonds gegründet. Sie verlassen sich auf ihre Intelligenz und auf die Modelle, die sie erstellt haben, um überdurchschnittliche Renditen für sich selbst und ihre Investoren zu erzielen. (Wenn Sie an der Wall Street jemanden von einer «Blackbox» reden hören, dann ist keine reale Kiste gemeint. Es ist das Computermodell, das einer dieser Quants entwickelt hat.) Mein Job war es, die größten Quant-Fonds der Wall Street zu betreuen – besonders Goldmans Vorzeigefonds Global Alpha, geleitet von Mark Carhart und Ray Iwanowski, AQR Capital, geleitet von Cliff Asness, und Bridgewater Associates, geleitet von Ray Dalio. Ich hatte vor allem mit der jeweiligen Trading-Abteilung dieser Fonds zu tun. Im Jahr 2007 hielten allein diese drei Manager Vermögenswerte von fast 100 Milliarden Dollar – und wenn man sagt, dass sie im Sommer 2007 ein paar Probleme bekamen, dann ist das ein riesiges Understatement.
    Der Name Global Alpha war typisch Goldman Sachs: Alpha ist nicht nur ein Begriff, mit dem Primatenforscher den großen, an einem Ast schaukelnden Affen bezeichnen, den Chef der Horde – in der Finanzterminologie bezeichnet Alpha die Überrendite, die ein Investment im Vergleich zu seiner Benchmark einbringt.
    Global Alpha war in den Neunzigern von Cliff Asness begründet worden. Asness hatte den Ruf, mehr als hochintelligent zu sein. Manche Leute sagten, er könne Löffel verbiegen, indem er sie nur anschaute. Er hatte in Chicago unter dem Wirtschaftsliberalen Eugene Fama studiert und einen Doktortitel in Finanzwirtschaft erworben. Asness hatte ein Blackbox-Computermodell entwickelt, das auf wirkungsvolle Weise die Prinzipien von Value Investing (man kauft unterbewertete Aktien, Obligationen, Währungen und Rohstoffe und hält sie, bis der Preis steigt) und Momentum Investing kombinierte (man kauft und verkauft Wertpapiere entsprechend ihrer Entwicklung über einen gewissen Zeitraum). Das Modell war entwickelt worden, um Anomalien (fehlbewertete Wertpapiere) auszunutzen, und es lieferte derart eindrucksvolle Resultate, dass Asness 1997, inmitten der immer größer werdenden Dotcom-Blase, Goldman verließ, um seinen eigenen Hedgefonds zu gründen: AQR Capital.
    Nachdem er gegangen war, hatten seine beiden Stellvertreter Carhart und Iwanowski die Leitung übernommen. Sie behielten Asness’ Modell der quantitativen Strategien mehr oder weniger bei und versuchten, es im Lauf der Zeit immer weiter zu verbessern. Dieses Computerprogramm konnte schneller als jeder Mensch entscheiden, wann man kaufen und wann verkaufen sollte. Carharts und Iwanowskis Blackbox druckte die nächsten zehn Jahre lang praktisch Geld für die Firma – selbst während der Rezession von 2002 bis 2005. Von 2005 bis 2007 waren die Ergebnisse sogar noch spektakulärer. In den Medien wurde spekuliert, dass Mark und Ray um die 20 Millionen Dollar im Jahr verdienten. Global Alpha war der ganze Stolz (und eine stete Quelle riesiger Profite) der Firma – das ging so weit, dass Neider uns als einen einzigen riesigen Hedgefonds bezeichneten.
    Ich hatte einen Logenplatz mit Blick auf diese Welt: Im Bereich Derivatives Sales stellten Quant-Hedgefonds einen großen Teil meines Kundenstamms, und einer meiner wichtigsten Kunden war Global Alpha. Das mag seltsam klingen – wie kann es angehen, dass ich eine Kundenbeziehung mit einem anderen Teil des Goldman-Reiches