Lewis, Michael

mit AA bewertete Tranche, die Cornwall
Capital leerverkauft hatte, hieß das, dass bei den Basisanleihen, die ein
kleines bisschen riskanter waren als die vermeintlich todsicheren AAA-Papiere,
die Wahrscheinlichkeit eines Kreditausfalls trotzdem geringer als 1 Prozent
war.
     
    verkaufen
würde. Charlie schlug sich ein paar Nächte um die Ohren, um herauszufinden,
gegen welche davon sie am besten spekulieren sollten, und rief sie dann an.
Doch was war das? Morgan Stanley hatte es sich offenbar anders überlegt. Die
Mitarbeiterin hatte Charlie zugesichert, dass er eine Ausfallversicherung für
rund 100 Basispunkte (1 Prozent der jährlichen Versicherungssumme) kaufen
könnte, doch als er am nächsten Morgen anrief, um den Handel abzuschließen,
hieß es, dass sich der Preis mehr als verdoppelt hätte. Charlie meckerte und
stöhnte über die mangelnde Fairness, woraufhin sie ihm in Absprache mit ihrem
Vorgesetzten ein wenig entgegenkam. Am 16. Februar 2007 zahlte Cornwall 150
Basispunkte an Morgan Stanley, um Credit Default Swaps über 10 Millionen
US-Dollar auf ein CDO zu kaufen, das mysteriöserweise den Namen Golfstream
trug, wofür auch immer das stehen sollte.
    Fünf
Tage später, am 21. Februar, wurde ein CDO-Index namens TABX emittiert. Zum
ersten Mal erfuhren Charlie Ledley und alle anderen Händler mit einem Blick auf
den Bildschirm den Preis für ein solches CDO. Dieser Preis bestätigte Cornwalls
Vermutung, was kein Gespräch der Welt mit dem besten aller Insider vollbracht
hätte. Am ersten Handelstag schloss die Tranche, die Verluste erlitt, wenn die
Basisanleihen bei mehr als 15 Prozent des Pools Ausfälle verzeichneten - die
mit AA bewertete Tranche, gegen die Cornwall spekuliert hatte -, bei 49,25
Punkten: Das bedeutete einen Wertverlust um knapp die Hälfte. Und nun wurde
eine riesige Diskrepanz deutlich: Auf der einen Seite verkauften die
Wall-Street-Unternehmen niedrig verzinste, mit AA bewertete CDOs zum Nennwert
beziehungsweise 100, und auf der anderen Seite wurde dieser Index, der sich aus
exakt denselben Anleihen zusammensetzte, für 49 Cent je US-Dollar gehandelt.
In einer hektischen Flut an E-Mails versuchten die Händler von Morgan Stanley
und der Deutschen Bank Charlie klar zu machen, dass er keinesfalls irgendwelche
Rückschlüsse von den Preisen für diese neuen, börsennotierten minderwertigen
CDOs auf den Wert seiner Spekulationen gegen diese minderwertigen CDOs ziehen
dürfe und dass alles sehr kompliziert sei.
    Am
nächsten Morgen rief Charlie bei Morgan Stanley an, weil er darauf hoffte,
noch mehr Ausfallversicherungen kaufen zu können. »Sie druckste herum: >Es
tut mir schrecklich leid, aber wir machen solche Geschäfte nicht mehr. Die
Firma hat es sich anders überlegt.<« Über Nacht war aus Morgan Stanleys
wilder Entschlossenheit, Kreditausfallversicherungen für den
Subprime-Hypothekenmarkt zu verkaufen, die Totalverweigerung im Hinblick auf
solche Art von Geschäften geworden. »Dann hat sie uns zu ihrem Vorgesetzten
durchgestellt, weil wir quengelten, was verdammt noch mal los sei. Doch auch
ihr Chef redete nicht Klartext: >Hören Sie, es tut mir wirklich leid, aber
in einem anderen Unternehmenszweig ist etwas passiert, das auf höchster Ebene
zu dieser Entscheidung unseres Risikomanagements geführt hat.< Wir haben nie
wieder Geschäfte mit ihnen gemacht.« Charlie hatte keine Vorstellung, was genau
dazu geführt hatte, dass Morgan Stanley aufgewacht war, aber er wollte auch
nicht wirklich darüber nachdenken - schließlich bemühten sich Ben und er darum,
den Kerl von Wachovia, der Charlie in Las Vegas über den Weg gelaufen war, zu
überreden, Geschäfte mit Cornwall Capital zu machen. »Dort gab es nicht einen
einzigen Hedgefonds-Kunden, und sie waren schon ziemlich aufgeregt bei unseren
Gesprächen«, berichtete Ben. »Sie machten einen auf dicke Hose.« Wachovia blieb
erstaunlicherweise bei dem Entschluss, billige Ausfallversicherungen für
Subprime-Hypothekenanleihen zu verkaufen; das einzige Risiko, das Wachovia
nicht eingehen wollte, war das Risiko, direkt mit Cornwall Capital Geschäfte
zu machen. Er musste zwar eine Zeit lang Überzeugungsarbeit leisten, aber schließlich
hatte Charlie seine Uzi-Schießkameraden aus Las Vegas von Bear Stearns so weit,
dass sie gegen ein gewisses Entgelt als Mittelsmänner für beide Parteien
fungierten. Es dauerte zahlreiche Monate, bis die Details eines Geschäfts über
45 Millionen US-Dollar, das mehr oder weniger schon im Februar