Schnelles Denken, langsames Denken (German Edition)

keiner Weise die Regression zum Mittelwert – wir hatten keinerlei Vorbehalte dagegen, auf der Basis dürftiger Informationen zukünftiges Scheitern oder herausragenden Erfolg vorherzusagen. Dies war ein eindeutiger Fall von WYSIATI: Allein die verfügbare Information zählt! Wir hatten überzeugende Eindrücke von dem Verhalten, das wir beobachteten, und keine geeignete Methode, um unsere Unkenntnis der Faktoren, die letztlich bestimmen, welche Leistungen ein Kandidat als Offizier bringt, zu repräsentieren.
    Im Rückblick ist das Bemerkenswerteste an der ganzen Geschichte die Tatsache, dass unsere Kenntnis der allgemeinen Regel – dass eine Vorhersage nicht möglich ist – sich nicht auf die Gewissheit unserer Überzeugungen in einzelnen Fällen auswirkte. Heute weiß ich, dass wir ganz ähnlich reagierten wie die Studenten von Nisbett und Borgida, als ihnen gesagt wurde, die meisten Menschen würden einem Fremden, der einen epileptischen Anfall erleidet, nicht helfen. Sie
glaubten zweifellos den gezeigten Statistiken, aber die Basisraten beeinflussten nicht ihr Urteil darüber, ob eine Person, die sie im Video sahen, einem Fremden helfen würde oder nicht. Wie von Nisbett und Borgida gezeigt, widerstrebt es uns oftmals, das Besondere aus dem Allgemeinen abzuleiten.
    Subjektives Vertrauen in ein Urteil ist keine wohldurchdachte Einschätzung der Wahrscheinlichkeit, mit der dieses Urteil zutreffend ist. Vertrauen ist ein Gefühl, in dem sich die Kohärenz der Informationen und die Leichtigkeit ihrer kognitiven Verarbeitung widerspiegeln. Es ist klug, Eingeständnisse der Ungewissheit ernst zu nehmen, aber Erklärungen hoher subjektiver Überzeugung sagen uns nur, dass eine Person in ihrem Kopf eine kohärente Geschichte konstruiert hat, nicht unbedingt, dass diese Geschichte wahr ist.

Der Irrglaube, einen guten Riecher für Aktien zu haben
    Im Jahr 1984 besuchten Amos und ich mit unserem Freund Richard Thaler eine Wall-Street-Firma. Unser Gastgeber, ein hochrangiger Investmentmanager, hatte uns eingeladen, um mit uns über die Rolle von Urteilsfehlern bei der Kapitalanlage zu diskutieren. Ich kannte mich so wenig mit Finanzprodukten aus, dass ich nicht einmal wusste, was ich ihn fragen sollte, aber ich erinnere mich an einen Wortwechsel. »Wenn Sie eine Aktie verkaufen«, so fragte ich, »wer kauft sie dann?« Er antwortete mit einer vagen Handbewegung in Richtung des Fensters und gab damit zu verstehen, dass er davon ausging, der Käufer würde jemand sein, der große Ähnlichkeit mit ihm hatte. Das war seltsam: Was veranlasste eine Person dazu, gerade das zu kaufen, was jemand anders verkaufte? Was glaubten die Verkäufer zu wissen, was die Käufer nicht wussten?
    Seit dieser Zeit haben sich meine Fragen über den Aktienmarkt zu einem größeren Rätsel verdichtet: Eine bedeutende Branche scheint weitgehend auf einer »Kompetenzillusion« (illusion of skill) zu basieren. Tagtäglich werden Milliarden von Aktien gehandelt, wobei viele Menschen Aktien eines bestimmten Unternehmens kaufen, die ihnen von anderen verkauft werden. Es ist nicht ungewöhnlich, dass an einem Tag 100 Millionen Aktien eines einzigen Unternehmens an der Börse den Besitzer wechseln. Die meisten Käufer und Verkäufer wissen, dass sie dieselben Informationen besitzen; sie tauschen die Aktien hauptsächlich deshalb, weil sie unterschiedlicher Meinung sind. Die Käufer glauben, die Aktien seien zu niedrig bewertet, und ihr Kurs werde wahrscheinlich steigen, während die Verkäufer die Aktien für überbewertet halten und
glauben, ihr Kurs werde sinken. Die Frage ist, wieso Käufer und Verkäufer gleichermaßen der Ansicht sind, der gegenwärtige Preis sei unangemessen. Was lässt sie glauben, den angemessenen Preis besser als der Markt zu wissen? Für die meisten von ihnen ist diese Überzeugung eine Illusion.
    Die Standardtheorie über die Funktionsweise des Aktienmarktes wird in ihren Grundzügen von allen Marktteilnehmern als richtig anerkannt. Alle Akteure im Kapitalanlage-Geschäft haben Burton Malkiels wunderbares Buch Börsenerfolg ist kein Zufall gelesen . Malkiel geht von der zentralen Annahme aus, dass der Kurs einer Aktie sämtliche verfügbaren Informationen über den Wert des betreffenden Unternehmens und die besten Vorhersagen über dessen Zukunft widerspiegelt. Wenn einige Leute glauben, der Kurs einer Aktie werde morgen höher sein, werden sie heute mehr davon kaufen. Dies wiederum führt zu einem Kursanstieg. Wenn alle