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Glück auf eine Regel stoße, die sich auf die Vergangenheitsdaten anwenden lässt. Eine zufällige Reihe wird immer feststellbare Muster aufweisen. Ich bin überzeugt, dass es in der westlichen Welt ein marktgängiges Wertpapier gibt, das zu 100 Prozent mit den Temperaturschwankungen im mongolischen Ulan Bator korreliert.
    In der technischen Analyse gibt es noch schlimmere Auswüchse. Ein herausragender, vor kurzem veröffentlichter Artikel von Sullivan, Timmerman und White geht noch weiter und zieht in Erwägung, dass die heute erfolgreich angewandten Regeln das Ergebnis eines Survivor Bias sein könnten.
    Angenommen, Investoren haben im Laufe der Zeit mit technischen Handelsregeln aus einem sehr breiten Universum experimentiert – im Prinzip Tausende von Parametrisierungen einer Vielzahl von Regelarten. Über einen längeren Zeitraum wird den Regeln, die historisch zufällig zu guten Resultaten führten, mehr Aufmerksamkeit geschenkt. Die Investmentprofis betrachten sie als »ernsthafte Kandidaten«, während erfolglose Handelsregeln höchstwahrscheinlich in Vergessenheit geraten.... Wenn im Zeitverlauf genügend Handelsregeln in Betracht gezogen werden, führen einige Regeln zweifellos selbst bei einer sehr großen Stichprobe rein zufällig zu überlegener Performance, auch wenn sie im Grunde keine echte Vorhersagekraft in Bezug auf den Kapitalertrag besitzen. Natürlich kann eine Inferenz, die ausschließlich auf der Untergruppe überlebender Handelsregeln beruht, in diesem Zusammenhang irreführend sein, da sie nicht den ganzen Satz der anfänglichen Handelsregeln berücksichtigt, von denen die meisten wahrscheinlich unterdurchschnittliche Performance gebracht hätten.
    Ich muss einige Exzesse im Backtesting anprangern, die ich in meiner eigenen Laufbahn aus nächster Nähe beobachten konnte. Es gibt derzeit auf dem Markt ein ausgezeichnetes Produkt, das nur zu diesem Zweck entwickelt wurde: Die Omega TradeStation™ wird von Zehntausenden von Börsenhändlern verwendet. Sie beinhaltet sogar ihre eigene Computersprache. Geplagt von Schlaflosigkeit durchforsten mit Computern ausgestattete Daytrader nachts Daten, um einige ihrer Eigenschaften herauszuarbeiten. Indem sie ihre Affen an Schreibmaschinen setzen, ohne genau zu spezifizieren, welches Buch sie denn schreiben sollen, stoßen sie tatsächlich irgendwo auf hypothetisches Gold. Viele von ihnen glauben blind daran.
    Einer meiner Kollegen, der ausgezeichnete Hochschulabschlüsse vorweisen konnte, begann so sehr an eine solche virtuelle Welt zu glauben, dass er jeglichen Sinn für die Realität verlor. Ob der letzte Rest gesunden Menschenverstands, den er noch besaß, rasch unter der Masse der Simulationen verschwand oder ob er sich mit einem Funken Verstand auf ein solches Vorhaben gar nicht eingelassen hätte, kann ich nicht beurteilen. Auf jeden Fall musste ich zusehen, wie seine möglicherweise vorhandene natürliche Skepsis unter dem Gewicht der Daten begraben wurde – denn er war äußerst skeptisch, nur eben in den falschen Gebieten. Ach, Hume!

Eine noch bestürzendere Manifestation
    Historisch betrachtet arbeitet die Medizin nach dem Prinzip »Versuch und Irrtum« – mit anderen Worten statistisch. Wir wissen inzwischen, dass es völlig zufällige Verbindungen zwischen Symptomen und Behandlungen geben kann und dass einige Medikamente sich in medizinischen Studien aus rein zufälligen Gründen als wirksam erweisen. Ich kann nicht behaupten, dass ich medizinisches Fachwissen besitze, aber ich habe in den letzten fünf Jahren regelmäßig einen Teil der medizinischen Fachliteratur gelesen – lange genug, um mir wegen der Standards Sorgen zu machen, wie wir im nächsten Kapitel sehen werden. Medizinische Forscher sind selten Statistiker, und Statistiker werden kaum jemals in der medizinischen Forschung tätig. Viele medizinische Forscher sind sich dieser Data-Mining-Voreingenommenheit nicht im Mindesten bewusst. Diese Verzerrung ihrer Wahrnehmung mag zwar nur eine geringe Rolle spielen, aber sie ist mit Sicherheit präsent. Eine vor kurzem veröffentlichte Studie bringt Zigarettenrauchen mit einer Reduzierung des Brustkrebsrisikos in Verbindung und widerspricht damit allen vorherigen Untersuchungen. Die Logik würde einem nahe legen, dass dieses Ergebnis verdächtig sein könnte und vielleicht auf einen reinen Zufall zurückzuführen ist.

Die Berichtssaison: täuschende Ergebnisse
    Finanzanalysten werden gemeinhin geschult, Bilanzierungstricks zu